“煤超疯 ”神话延续,煤炭会成为新能源风向标吗?

〖壹〗 、煤炭难以成为新能源风向标 ，但短期内煤炭行情有望持续
，中长期或维持高位运行，不过其传统能源属性决定了无法引领新能源发展方向 。具体分析如下：煤炭短期行情有望持续需求强劲电力需求方面 ，煤炭是我国主要能源
，火电占比超60%
。

〖贰〗
、其次另外一个主热点就是资源股，煤炭、有色 、钢铁等等为主线 ，类似有色和钢铁暴涨
，足够说明有超大资金在炒作，这只是资源股的热身动作。 所以按此进行推断 ，金融和资源股会成为下一轮拉升行情的主热点，至于白马股的热度不可持续
，最大原因是资金和人气不在白马股身上了，没有资金推高白马股的话 ，这些股票上涨力度有限 。

〖叁〗
、现在是依然是入手新能源车比较好的时机
，正是因为，由于近来闹得沸沸扬扬的俄乌冲突 ，导致全球原油费用不断上涨
，一系列的连锁反应，也致使国内油价于不久前正式进入了9元时代
。可以说 ，这一结果直接影响的便是燃油车车主
，毕竟他们平时的用车成本会大大提升，所以现在也是入手新能源汽车的最佳时期。

多重因素影响嘉能可2020年煤炭产量同比降24%

嘉能可2020年煤炭产量同比下降24% ，主要受新冠肺炎疫情、煤价下跌 、罢工停产及区域市场疲弱等多重因素影响
，具体分析如下：新冠肺炎疫情的直接冲击哥伦比亚普罗蒂考煤矿停运该煤矿2020年产量仅380万吨，同比大降76% 。自2020年3月起 ，因疫情进入保养维护状态，且申请延长停运期限未获批准
，导致全年产量锐减
。

碳排放量增长：嘉能可2023年的碳排放量较上一年增长8%，部分原因是煤炭产量增加。尽管仍比2019年基线下降28% ，但这与其高调的气候主张不符
，陷入了洗绿嫌疑 。气候主张的矛盾：嘉能可多年来主张全球矿业公司对煤炭资产进行“负责任的管理
”，按照能源转型的步伐削减煤炭资产。

019-2020年 ，是嘉能可的低谷期
。受到核心产品费用下挫及贿赂调查影响
，该公司2019年亏损4亿美元，这是它四年来首次亏损。2020年 ，该公司营收为1423亿美元
，同比降幅达34%；净亏损额扩大至103亿美元 。当年铜产量同比下降8％至126万吨；钴产量同比下降41％至74万吨
。

短期因素：库存高企导致煤价崩盘，抑制短期供应释放中国库存激增 ，供需宽松直接压低煤价：中国暖冬叠加工业用电需求放缓
，煤炭库存持续攀升。截至2023年12月底，总库存达65亿吨 ，同比增加21%，足以支撑全国一个多月用量 。

5月煤焦市场预计先跌后涨

月煤焦市场预计呈现先跌后涨的走势
，具体分析如下：短期回调预期 市场情绪与高煤价压力：当前煤焦费用处于高位，市场对高煤价存在回调预期
。焦煤竞拍费用已出现回调 ，主要因疫情导致物流受阻
、终端需求受限
，叠加市场信心不足，中间环节（如洗煤厂、贸易商）补库意愿低迷。

煤焦油市场费用连续三周调涨 ，主要受下游产品费用上涨 、焦企开工率下跌导致货源紧张等因素推动
，但后续涨势预计放缓 。费用指数与均价表现内蒙古煤制高温煤焦油费用指数本期收报于1333点，环比上涨25% ，周均价维持在38540元/吨左右
。自5月中旬以来
，煤焦油费用已连续三周上涨，累计涨幅显著。

产地焦煤供给：产地部分煤矿因库存下降而恢复产量 ，整体供应稳中有升 。国有煤矿长协价下调后
，库存明显下降，随着市场情绪好转 ，下游焦企开始适当补库，部分中间商也陆续入场采购
。进口焦煤：5月我国进口炼焦煤环比减少
，但同比大幅增长。

炭黑市场在原料与刚需支撑下维持高位运行，当前费用稳定 ，后市预期向好但涨幅或放缓 。煤焦油市场现状：供应充足
，需求刚需支撑，费用存探涨空间供应端：近期焦炭受原料煤费用持续下跌及焦企累库影响 ，费用下降动力充足
，但提降对焦企开工影响有限，煤焦油供应整体充足。

利好不断“发酵
”!这7大煤炭龙头“业绩亮眼”,谁是最终赢家?

〖壹〗、大煤炭龙头分析上海能源业务范围：主营业务为煤炭的生产和销售
、电力生产、铸造铝材加工等
。煤炭产能：徐州生产基地有3对煤炭生产矿井 ，核定生产能力729万吨
，选煤中心生产能力达820万吨；新疆煤炭生产基地有2对矿井（基建矿井苇子沟煤矿，生产矿井106煤矿）。煤炭品种：1/3焦煤 ，气煤和肥煤
，是优质炼焦煤和动力煤 。

〖贰〗 、核心龙头企业及核心优势1）中国神华（601088），是全产业链巨无霸 ，业务涵盖煤炭
、电力、铁路 、港口，盈利稳定性在行业中位居前列
。2025年10月14日股价为40.65元
，当日上涨了75%。2）陕西煤业（601225），拥有陕北优质动力煤资源 ，煤质优良
，积极布局新能源业务 。

〖叁〗
、中国神华（601088）作为全球最大煤炭上市公司，其业务覆盖煤炭产销、电力 、铁路运输及煤化工全产业链
。2024年煤炭销量达59亿吨 ，发电量2232亿千瓦时
，净利润同比微降55%。其核心竞争力在于资源储备超150亿吨，长协煤销售占比超70% ，且股息率连续三年超7%
，稳定性与抗风险能力突出 。